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Les cambistes favorisent le yen au lendemain du G7

Le communiqué du G7 appelant à une plus grande flexibilité dans les économie émergentes, en particulier en Chine, a provoqué un accès de faiblesse du dollar.

Le dollar à l'aube d'une nouvelle phase baissière ? Après le communiqué du G7 de ce week‑end, la questionse pose avecforce. Diversification des réserves de change, flambée du pétrole (lire page 28), déficits structurels et fin du cycle de hausse des taux aux Etats‑Unis : les signaux étaient au rouge pour la devise. Les ministres des Finances des 7 pays les plus riches prônent * une plus grande flexibilité dans les économies émergentes disposant d'excédents importants des paiements courants, surtout en Chine, afin que les ajustements nécessaires interviennent +.

Jusqu'à présent, la Chine n'avait pas été explicitement citée, même si elle était visée. Le propos a été renforcé par la présence d'une annexe du communiqué consacrée aux déséquilibres mondiaux dans lequel le G7 a encore exigé des économies asiatiques émergentes, * en particulier la Chine , une plus grande flexibilité des changes, essentielle pour permettre des appréciations nécessaires +.

La réaction ne s'est pas fait attendre. Le dollar a connu un accès de faiblesse hier. Face aux devises du Vieux Continent, dont l'euro, la monnaie unique ayant grimpé jusqu'à 1,2410 dollar avant de s'établir à 1386 doUar (+ 0,41 %) en fin de journée. Mais surtout face aux monnaies asiatiques. Bon nombre d'entre elles ont en effet figuré au palmarès des devises les plus performantes hier, à commencer par le yen. Celui‑ci s'est apprécié de 2,02 %, à 114,63 yens pour 1 dollar. Le dollar taïwanais (+1 %), le won sud‑coréen (+ 0,94 %), la roupie indonésienne (+0,97%), le baht thaïlandais (+ 0,69 %) et le dollar singapourien (+ 0,6 %) ont aussi été recherchés. Appelé par le G7 à un renforce ment de sa surveillance, le directeur général du FMI s'était récemment prononcé en faveur * d'une dépréciation substantielle du dollar et d'une appréciation des devises de pays à surplus, en particulier en Asie et parmi les pays producteurs de pétrole +, rappelle l'équipe changes de Deutsche Bank. Dans la liste des pays à larges surplus du FMI figurent la Russie , l'Arabie Saoudite, le Japon, les pays asiatiques émergents, notamment la Chine. Mais Deutsche Bank ne croit pas encore à un affaiblissement coordonné du dollar. * Pour le moment, il y a un accord entre les Etats membres pour appeler le FMI à préparer un rapport soulignant les actions possibles en consultation avec les membres d'ici aux rencontres prévues en septembre à Singapour. +

* Nous avions récemment indiqué que l'hypothèse d'un nouvel affaiblissement du dollar progressait alors que les forces cycliques (fin de la hausse des taux et ralentissement de la croissance américaine) s'alignent avec les problèmes structurels à plus long terme, rappelle Mike Buchanan, chez Goldman Sachs. Ce dernier communiqué du G7, de nature à soutenir un sentiment baissiersur le dollar, arrive donc à un moment important pour les tendances sur les changes. +

Pour Mike Buchanan, la réaction du yen fait du sens. Peut‑être le ministre japonais des Finances est‑il finalement prêt à accepter une valeur d'équilibre plus élevée pour le yen ? * SileJapon apu être réticent âufïfaUy trop important du yen tant que la Chine n'acceptait pas une appréciation plusrapideduyuan, unrenforce‑ment modéré du yen pourrait encourager  la   Chine   à   autoriser l'appréciation de sa monnaie. + ( week‑end, le gouverneur de banque centrale, Zhou Xiaochuan déclaré que la mission de surveillan du G7 devait * respecter Yautonom des systèmes de taux de change gara tis à tous les pays membres +. Mais il également reconnu que le renforc ment du yuan * pourrait probabl ment aller un peu plus vite +.

Pressions sur le dollar

Pour l'équipe de Barclays Capita * les communiqués du G? et du FM paraissent de nature à précipiter l déclin du dollar. Toutefois, les imph cations à moyen terme dépendront d la volonté de la Chine à accélérer se. réformes sur le change +. L'établisse ment s'attend toujours à un élargisse ment de la bande de fluctuation di yuan dans la perspective de la publi cation du prochain rapport du Tréso américain sur les éventuelles mani pulations du cours des devises.

A court terme, Barclays Capita voitledollarsouffrir* d'intenses près sions à la vente+ face aux devise asiatiques cette semaine. Et, même s Jean‑Claude Tneliet a prévenu qu ce serait une erreur d'interpréter ce déclarations officielles comme * w appel de facto à un euro plus fort +, i est probable que les parités autre qu'asiatiques en bénéficieront.

c. fr

Les Echos - 25-avr-2006